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欧亚集团:资产价值丰厚,险资及私募举牌或带动估值回归

发布时间:2016-04-27    研究机构:广发证券

核心观点:

一季度年业绩稳步增长,区域龙头地位巩固。

欧亚集团(600697)发布2016年一季报,1Q2016单季营收30.64亿元,同比增长3.13%;归属净利润4620万元,同比增长2.3%,业绩保持平稳增长,符合预期。

1Q2016综合毛利率19.84%,同比上升1.84pp,销售+管理费用率。12.88%,同比上升1.14pp,考虑到东北市场消费大环境和去年新开3家购物中心培育影响,公司期间费用管控能力优秀。财务费用率1.98%,同比上升0.35pp;单季度经营性现金净流出4.84亿元,期末计息负债51.93亿元,计息负债率达到41.35%,持续规模扩张带来一定财务压力。

物业资产丰厚,关注险资及私募举牌带来价值回归。

截至 1Q2016期末,安邦保险合计持股比例13.34%,一季度上海宝银创赢投资管理公司(合计持有新华百货31.33%股权)新晋成为欧亚集团第四大股东,持股比例达到4.78%。而欧亚集团大股东汽车城商业总公司持股比例仅为24.52%。

欧亚集团作为东北(尤其吉林地位)商业龙头,目前已开业80家门店(其中购物中心/百货26家,综合购物中心2家),自有物业面积约256万方,资产价值丰厚,目前股价对应16年约15.8XPE,估值较低,险资和私募举牌或带动公司估值回归。另外考虑到上海宝银在新华百货股权争夺中的激进表现,后续潜在股权争夺或进一步催化公司估值提升。维持“买入”评级,建议投资者积极关注!

风险提示。

东北区域经济下行;终端销售持续低迷;新店培育不达预期

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